今日早盘 ，市场突变！
9月23日 ，A股和港股兑现情绪逐渐增强 。创业板指冲高回落，一度翻绿 ，盘初一度涨近1.6%；上证指数一度跌破3800点 ，万得微盘股指数跌逾3% 。盘面上，一度仅有不足500只股票上涨。港股恒生科技一度下跌超2% 。
那么 ，究竟发生了什么？分析人士认为 ，长假临近，杠杆资金可能有避险需求 ，通常会出现一波平仓 。这一点也可以从盘面上一些热门个股冲高回落看出端倪。另一方面 ，最近美日欧等主要市场走势偏强，也可能会吸引一部分资金回流 。再加上这些市场在国庆期间仍有开市，不排除一些资金提前做计划 。
两地市场皆调整
今日早盘 ，市场突然调整。在早盘小幅冲高试盘之后 ，A股兑现筹码突然增多，市场开始反复杀跌 。在10点30分左右 ，沪指 、深成指均跌超1% ，创业板指跌0.66%，酒店旅游 、房地产、医药医疗 、软件服务等方向跌幅居前 ，沪深北三市下跌个股近5000只 。热门板块集体下跌 ，旅游酒店 、房地产、华为欧拉 、华为昇腾等全线大幅下挫。
相反，被市场视为“老登”的A股银行板块持续走强 ，南京银行涨近5% ，齐鲁银行 、建设银行、厦门银行涨超3%，工商银行 、农业银行 、中国银行等跟涨。
港股市场 ，跌幅也加大 。香港恒生指数跌幅扩大至1% 。恒生科技指数跌超2% ，蔚来跌超7%，百度跌超6%，京东、舜宇光学科技跌超4%。数字货币、中资券商 、辅助生殖 、稳定币等全线走弱 。
那么 ，究竟发生了什么 ，令到市场早盘出现下跌行情？分析人士认为，长假前正常都会有兑现行情 ，特别是杠杆资金 ，都要对不确定性进行一些回避 。目前，融资余额已达2.4万亿元规模。虽然 ，与流通市值的比值并不算高 ，但其整体规模的确也比较大 。若有风险因子触发，也会有冲击 。因此 ，这也是资金的正常需求。
另一方面 ，最近美股、日股持续新高，再加上巴菲特持续加仓日本资产 ，资金流可能会有一些跷跷板效应发生 。而且 ，国庆长假期间，A股休市，为了“不耽误赚钱 ” ，有一些外资可能会提前做一些规划 ，进而选择套现离场 。
而且，近期人民币汇率也在7.1上方稳住 ，美元指数亦在97附近筑底。多位美联储官员昨晚释放“鹰派 ”信号 ，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，目前没有太多理由进一步降息 ，预计2025年仅会降息一次 。美国圣路易斯联储主席穆萨莱姆也对进一步降息表示怀疑 。
是否还有后劲？
其实 ，A股行盘至此，虽然指数较强 ，但大部分股票已经走弱。截至昨天 ，走多头格局的股票数量已经下降至不足1100只。所以，9月以来的赚钱效应应该也是下降的 ，指数调整应该也是对上述格局的一种反应 。
不过 ，全市场的风险偏好可能也未真正下降 。今天，中国30年期国债期货主力合约一度跌0.6%，10年期国债期货主力合约跌0.23%。中国30年期国债活跃券2500002收益率一度上行1.7bp至2.10% ，10年期国债活跃券250011收益率上行1.5bp至1.8025% 。分析人士认为 ，国庆之后的市场可能仍有一段可以期待的时间窗口 。
今年以来的脉络：一季度港股领先 、二季度美股跑赢 、三季度先A股后港股。三个市场间，既有“跷跷板”效应 ，也有映射联动（如AI 算力） 。接下来 ，空间多少，后劲来自哪？哪些行业更具价值？
中金公司认为 ，中国市场目前面临的组合是：1）国内基本面加速转弱、2）宏观流动性或迎来拐点 ，3）海外流动性改善但预期先行，微观流动性仍活跃 ，4）情绪和技术指标较极致 。因此 ，整体市场或高位震荡，仍以结构为主 ，但难免会因轮动切换导致波动。当前AI相关硬件和应用预期仍较强 。从拥挤度看 ，1）电商较高，互联网仍偏低；2）创新药已回落，但还不算很低；3）新消费在相对低位徘徊；4）银行和保险已处于一年以来低位 。策略上的选择是“短期可能输时间 、但长期不输空间 ”的方向。相反 ，长期正确的方向 ，如果拥挤度过高，也不妨适度获利 ，可以有更好的持仓体验 ，如3月底的互联网和当前的电商 。
从三地市场的驱动力为出发点，今年以来美股虽然估值偏高会面临扰动 ，但表现主要依托盈利 ，而A股港股的上涨则更多是估值主导，计入了较多流动性和对未来的预期 ，需要基本面来填补 。两者的共通之处 ，则在于AI结构的联动和映射。
国金证券牟一凌认为，中国盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育。目前 ，降息后正在开启新的场景转换 ，两类机会可以关注：一方面是流动性压制解除后，6-8月滞涨的港股或有补涨行情；另一方面，成长投资会逐步从科技驱动走向出海 。
（文章来源：证券时报网）
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