随着*ST中装旗下可转债中装转2即将于9月18日迎来最后一个转股日，市场对这只转债的小额刚兑预期持续升温 。
转股窗口仅剩1天
根据*ST中装发布的公告 ，中装转2的转股期将于9月18日收市后正式终止 。若投资者未在此前完成转股 ，债券将按普通债权处理，偿付金额及时间需等待公司重整计划落地。
目前 ，中装转2的转股价格为3.79元 ，而截至9月17日收盘*ST中装的股价为3.53元，盘中一度拉升至3.66元 。按照今日收盘价计算，中装转2的转股价值为93.14元 。
证券时报记者观察发现 ，随着中装转2的转股最后日期临近 ，该转债的未转股余额持续收缩，部分投资者已将该转债转换为公司股票。Wind数据显示 ，截至9月1日中装转2的未转股余额为7.64亿元 ，截至9月16日的未转股余额缩减至2.66亿元，未转股比例从9月1日的66.85%降至目前的22.93%。这意味着 ，不少投资者在公司进入重整前 ，通过转股实现退出 。
但也有部分投资者选择等待小额刚兑，被动接受重整清偿 。据公司公告 ，2025年9月18日收市后 ，仍未转股的中装转2持有人可基于依法享有的债权进行债权申报。公司被深圳中院裁定受理重整后，鉴于公司债务结构复杂 、债权人数众多 、债权申报尚未结束 ，公司正在与产业投资人进行协商 ，目前仍在积极编制《重整计划草案》，整体框架已基本完成 。
为充分保障债权人利益，结合公司当前总体债务情况 ，公司预计每户普通债权人的债权在现金清偿小额普通债权金额以下部分（含本数）全额现金清偿（现金清偿小额普通债权金额预计不低于3万元（含本数）） ，该清偿安排需等“中装转2”最后转股日结束，且在征询债权人意见后 ，在《重整计划草案》中予以明确 ，存在一定的不确定性；超过的债权部分将以非现金方式清偿，根据司法实践 ，非现金方式的清偿比例可能较小 ，兑付时间存在不确定性，具体清偿方案以后续法院批准的《重整计划草案》为准 。
多只转债曾“小额刚兑 ”
可转债是一种可以在特定条件下转换为公司股票的债券。当发行可转债的公司陷入困境 ，比如进行破产重整时 ，为了保障众多小额投资者的利益，同时也为了推动重整方案的顺利通过 ，公司往往会对小额债券持有人给予一定程度的特殊对待 ，优先全额兑付其债权，超出小额标准的部分则可能按其他方式处理，比如转为普通债权 ，根据重整计划按比例清偿 。
历史上 ，正邦转债、全筑转债和花王转债均出现过类似情况，从正邦转债和全筑转债最终重整成功的方案看 ，小额债券投资者存在全额兑付的方案 ，但是金额认定标准并不相同 。
*ST中装此番重整能否成功，决定了投资者未来的潜在回报。公司表示 ，法院已裁定公司进入重整程序 。根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定 ，深圳证券交易所已对公司股票交易实施“退市风险警示 ”（*ST） 。虽然法院正式受理重整申请，后续仍然存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司因重整失败而被宣告破产 ，则根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定 ，公司股票将被终止上市 。
值得一提的是，中装转2的持仓发生了重大改变 。公司2024年年报数据显示 ，前十大可转债持有人有9位是自然人。而根据最新披露的2025年半年报 ，中装转2持有人既有大型外资机构瑞银（UBS AG），也有中金稳定收益专户等机构，私募产品更是扎堆其中。
（文章来源：证券时报）
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